暑假白癜风防治 http://m.39.net/pf/a_9137931.html主要结论
本周市场大幅上涨，医药与新能源权重较为集中的创业板指涨幅最大，为9%，大盘成长涨3.44%，大盘价值跌1.38%，中证涨3.01%，中证涨0.98%。行业上医药、采掘、有色、电新、食品饮料大涨，家电、公用事业、轻工等下跌。
从总量数据看，4月份工业通胀PPI同比上行至6.8%，而M1同比下行至6.2%，宏观经济杠杆率增速在快速回来。基于历史周期经验，工业通胀上行、经济热度下行期间，权益市场处于震荡下行阶段，而其最佳的投资周期是工业通胀下行、信用上行周期，此阶段市场出现比较明显的涨幅与估值提升，整体市场相对历史处于高位，因此随后的工业通胀上行及信用下行，权益市场通常面临估值收缩。
市场在一季度出现比较明显的下跌，叠加一季度经济高增速，企业盈利回升，使得市场TTM估值出现比较明显的降低，创业板指TTMPE由2月初的71倍下降至目前57倍，沪深指数由17倍下降至14倍，但是沪深指数与创业板指估值下边界（历史较低区域）在10倍、36倍附近，中位数分别为13倍、52倍，目前的估值仍然不低，但已经较前期高位有明显改善，目前市场面临的环境是估值中上、信用下行、经济向好的环境，中短期结构性为主，难言趋势性走势。
从日历效应看，自以来21个年份，5月份上证指数及深成指上涨的比例分别为42.9%、47.6%，6月份上涨比例皆为42.9%，简单理解，5月份市场历史多数震荡下跌，深市略好于沪市，6月份深市沪市都多数下跌。
从长周期判断，我们保持进入调整周期的结论，牛熊周期本质上由流动性周期决定的，从M1同比、十年期国债收益率、社融角度看，都存在明显的40个月左右的周期性，单边宽松与紧缩周期平均20个月，由此得到两点结论：自年开始的流动性上行周期基本结束，流动性紧缩周期仍有相当长的时间。
风险溢价指数，全A指数EP与10年期国债收益率差值最新0.83%，处于2倍标准差下边界，这意味着股票资产隐含收益率相对于市场利率优势比较差。
M1同比数据具有典型的周期性特征，年之前几乎为标准的正弦，至年，10年3轮周期，每轮40个月，上下行持续时间20个月，年至年周期同样符合20个月单边周期特征，年下行周期与年开始的本轮上行周期分别对应权益市场熊市与牛市。
10年期国债收益率同样具备明显的周期性特征，至年共个月，经历完整5轮周期，平均每轮38个月，单边上行下行持续时间19个月，与M1同比数据结论基本一致，同时整体成中枢下移趋势，周期高点与低点不断下移，但本轮收益率仍有上行空间，3.9%附近的高点出现后债券市场可能迎来新一轮牛市。
社融当月同比增加额的20个月均值曲线，几乎为标准的正弦曲线，自年7月至年7月总共个月，经历3轮周期，平均每轮40个月，单边上行或下行周期持续平均20个月，但上行时间略长于下行时间。
10年期美债收益率过去20年中枢不断下移，但剔除趋势后仍然会有明显的周期性，下行周期长度远大于上行周期时间长度，其中上行周期，短则12个月左右，长则2-3年，且多数为1年，本轮10年期美债收益率见底于年7月，大致在0.55%附近，新一轮美元利率上行周期已经在路上，且仍有上行空间。
综上，由于一季度企业盈利回升与股价调整，市场估值较前期明显改善，整体处于中位数偏上的位置，同时信用仍然在下行周期，短期或以结构性机会为主，难言趋势性行情，行业上建议
