钢铁行业:估值压力开始显现－钢铁行业月报
核心观点：
钢价回升至年初水平。今年年初，钢材价格综合指数反弹至109.26点，涨幅超过7%。其后由于社会库存回升过快，导致钢价再度回落。经过5月企稳回升之后，6月份钢材价格指数出现较快上涨，与年初最高时比，仅低5.6%，基本接近年初水平了。预计钢价在7月份还将会在高位震荡。
09年钢铁产量或超预期。粗钢产量增长令人担忧，全年产量或超预期。如果限产*策不能发挥效应，则09年全年粗钢产量或将超过5.1亿吨。产量的增长主要源于企业利润开始回升。产能的释放一方面导致社会库存的增加，一方面导致对原材料需求的增长。
估值压力开始显现。钢铁股的估值向来落后于整体市场。从宝钢的PB估值走势来看，股价在1倍PB估值区间徘徊近3个月。进入5月后，在穿过1.5倍PB后，估值开始向高位回升。目前PB仍在2倍以下，尚属安全区域。不过，从市盈率角度看，目前钢铁股受盈利下滑的影响，短期处在较高水平。因此，我们认为一旦进入2倍PB以上的高估值区间，钢铁股将面临较大市场压力。我们仍然维持“谨慎推荐”的投资评级。